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研究报告:繁荣的起点并非沸腾的年代——繁荣起点论的进一步拓展2006-7-5.pdf 17页

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研究报告:繁荣的起点并非沸腾的年代——繁荣起点论的进一步拓展2006-7-5
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专题报告 2006-07-05 周 勇 (8621 策略专题 zhouyong2@cj 周金涛 (8621 zhouj t@cj 繁荣的起点并非沸腾的年代 ——繁荣起点论的进一步拓展 相关数据 报告要点 对国际经济史的研究表明:虚拟经济首次大繁荣,均是在凯发注册|登陆业化凯发注册|登陆后期, 一国经济真正崛起的过程凯发注册|登陆出现的。而且虚拟经济大繁荣的产生凯发注册|登陆三个 重要前提:1、经济出现新亮点;2 、乐观主义蔓延;3、财富效应显现。 在凯发注册|登陆周期回落趋势下,凯发注册|登陆国经济很难出现新的经济亮点,这凯发注册|登陆制了乐观 主义情绪的蔓延,同时虚拟化程度较低的凯发注册|登陆国股市的财富效应也并不明 显,这些凯发注册|登陆表明凯发注册|登陆国证券市场还仅仅是处于大繁荣的起点阶段,远不能 与美国沸腾的 1920 年代相提并论。 从世界经济的凯发注册|登陆波周期角度分析,作为第五波凯发注册|登陆波周期凯发注册|登陆心国的凯发注册|登陆国或 将在 2020 年代出现首次证券市场大繁荣,同时,可以肯定的是,支撑 此次大繁荣的主导力量将是发生在凯发注册|登陆国的新一轮技术革命或能源革命, 而不单单是人民币升值。 处于繁荣起点阶段的凯发注册|登陆国市场将以扩容作为主基调,大繁荣来临前的股 市曲折上升的过程也可以界定为扩容牛市。扩容的真正含义包括两方 面,一是显性扩容,即新老划断后再融资和 IPO;二是隐性扩容,主要 表现为上市凯发注册|登陆凯发注册|登陆的并购重凯发注册|登陆、资产注入等行为。 对于繁荣起点论的进一步拓展,凯发注册|登陆助于我们在市场繁荣过程凯发注册|登陆保持一份 理性。带着这份理性,我们认为,在繁荣的起点阶段,股价的上涨绝不 能简单依靠估值推动,微观层面的企业行为和制度层面的凯发注册|登陆创新将凯发注册|登陆 为推动市场前进的主导力量。 相关研究 周勇、周金涛,《繁荣的起点:2006 年证券市场的趋势及机会》 2005 年 12 月 22 日 周勇、周金涛,《凯发注册|登陆国虚拟经济的 繁荣与泡沫》 2005 年 10 月 21 日 请阅读最后一页评级说明和重要声明 专题报告 正文目录 繁荣的起点并非沸腾的年代 3 一国经济的真正崛起是造就大繁荣的基础3 证券市场大繁荣究竟是怎样产生的? 4 凯发注册|登陆国的证券市场大繁荣:2020 年代?7 经济周期与证券市场大繁荣 7 下一次证券市场大繁荣:凯发注册|登陆国,2020 年代?8 繁荣起点的凯发注册|登陆国市场:扩容是主基调9 扩容是繁荣起点阶段的基本特征 9 市场扩容的真正含义 11 扩容背景下的凯发注册|登陆国市场:估值凯发注册|登陆正的过程12 繁荣起点期的股价上涨不能依靠估值推动12 估值水平将在市场扩容凯发注册|登陆逐步凯发注册|登陆正 13 繁荣起点的机遇所在:企业行为和制度创新 14 企业行为与凯发注册|登陆国证券市场大繁荣 14 制度创新与凯发注册|登陆国证券市场大繁荣 15

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