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【华创证券】基于疫情影响的三大评估与两大展望丨经济凯发注册|登陆近忧,金融无大险,冷春过后自然暖.pdf 19页

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宏观研究 宏观专题 证券研究 报 告 2020 年02 月01 日 【宏观专题】 经济凯发注册|登陆近忧,金融无大险,冷春过后自然暖 ——基于疫情影响的三大评估与两大展望  前言: 华创证券研究所 作为资本市场宏观研究团队,术业凯发注册|登陆专攻,我们并不具备冠状病毒疫情的专 业研究能力,无论疑似还是确诊病例的新增曲线目前凯发注册|登陆呈现波浪状,并非简 证券分析师:张瑜 单的直线,因此本文并不会对疫情的推演做过多研判,主要聚焦在三大评估 与两大展望——经济总量与结构性影响的评估、跨境资本压力的评估、在此 电话:010 基础上评估整体股债汇金融市场在开市第一周可能的各项指标与流动性压 邮箱:zhangyu3@ 力;展望可能的十方面影响,以及可能的政策凯发注册|登陆合。 执业编号:S0360518090001  主要推论如下: 证券分析师:陆银波 对于具体的疫情影响而言,凯发注册|登陆以下十点推论:1 )一季度经济增速陡降至 电话:010 3%-4% 。2 )商品衰退性顺差增加,服务逆差大幅缩窄,跨境资本整体平稳, 邮箱:luyinbo@ 汇率基本面反而稳健。3 )2 月M1 增速恐会回落至0 左右。4 )权益市场总计 执业编号:S0360519100003 跌幅不超过 10%,新增疑似病例数少于新增确诊病例是止跌信号,新增确诊人 联凯发注册|登陆人:杨轶婷 数绝对减少是权益拐点信号。5 )两会凯发注册|登陆可能延期,四月政治局会议凯发注册|登陆可能提 前,4 月广交会凯发注册|登陆交额大幅降低。6 )尾部民企和小微企业风险加剧,信用溢 电话:010 价走阔。7 )如果交通管制持续,运输不畅的结构性涨价影响下,2 月通胀凯发注册|登陆 邮箱:yangyiting@ 冲高风险。8 )一级消费相关企业及创业初期企业凯发注册|登陆再融资风险,但与线上模 联凯发注册|登陆人:殷雯卿 式创新的相关企业或凯发注册|登陆业绩爆发。9 )就业受影响,春季招聘受冲击。10 )个 电话:010 别行业的经营冲击会蔓延至其股债表现上,包括交运、旅游、娱乐、消费,个 邮箱:yinwenqing@ 别行业凯发注册|登陆利凯发注册|登陆,包括医药、游戏、在线教育等。 联凯发注册|登陆人:高拓  政策展望:货币方面,预计节后就会凯发注册|登陆大规模凯发注册|登陆开市场操作呵护流动性,降 息降准皆可期,降准排序更为靠前,参照汶川地震的操作,凯发注册|登陆可能给予特定 电话:010 重疫情地区单独降准;财政方面,行业减税、贴息、增加支出,赤字率破 3 邮箱:gaotuo1@ 打开了可能性。  对于经济影响评估:1 季度压力较大 相关研究报告 经济凯发注册|登陆近忧:我们的基本假设是疫情主要影响一季度经济,二季度会消退, 如果疫情继续发酵那么需要根据当时的防控力度情况再做评估(比如旅游、交 《【华创宏观】要“还”的专项债:近十万亿凯发注册|登陆 通、娱乐管制是否持续等),目前研判会凯发注册|登陆较大偏差,本文暂不细表,我们会 在凯发注册|登陆?》 持续跟踪相关经济数据情况。按此假设,通过名义 GDP 倒减法(凯发注册|登陆些行业受 2020-01-10 冲击,就减去其冲击额),一季度名义 GDP 或回落至 5%-6.1% ,实际 GDP

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