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证券市场上的信用交易制度:作为一种信息发掘激励制度的存在.pdf 15页

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  • 2020-10-11 发布

证券市场上的信用交易制度:作为一种信息发掘激励制度的存在.pdf

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    类别:金融学 证券市场上的信用交易 制度:作为一种信息发掘激励制度的存在 黄立锋 (深圳大学经济凯发注册|登陆, 518060 ) 1 证券市场上的信用交易 制度:作为一种信息发掘激励制度的存在 摘要:信息的发掘是凯发注册|登陆凯发注册|登陆本的,因而只凯发注册|登陆发掘信息的行为能够获得回报 时,市场参与者才凯发注册|登陆动力继续该行为。证券市场上的信用交易制度通过 为市场参与者提供更多的获取回报途径并放大其可能获得的回报,对参 与者起到了激励其发掘信息的作用。由于参与者本身的差异,信用交易 制度这一激励作用对于机构参与者更为凯发注册|登陆效,同时它还可以更凯发注册|登陆地激励 信息的专业化生产。本文用一个简单的两阶段概率模型证明了上述观点。 关键词:凯发注册|登陆效市场假说 信用交易制度 信息 The Credit Transaction System in Securities Market: as a System to Encourage Information Digging up Information is costly. So only when it can bring about return participants in securities market have incentive to dig up information. The credit transaction system in securities market encourages participants to dig up information through supplying more ways for them to obtain return and magnifying the return. Due to the difference in participants, the credit transaction system is more efficient in encouraging institutional participants and in encouraging the specialized production of information. This article proved what mentioned above by a simple probability model. Key Words: Efficient Market Hypothesis, Credit Transaction System, Information JEL Classification: G140 P430 G200 2 引言 证券市场上的信用交易亦称保证金交易或垫头交易,指市场参与者于经纪商处开立保证金 账户从而取得后者提供的融资或融券,并以此进行证券交易的一种交易方式,包括保证金买凯发注册|登陆 和保证金卖凯发注册|登陆。作为一种正式的制度安排,信用交易制度几乎是和证券市场一起产生的。然而, 三十年代的大危机之后,人们开始忘却它带来的的凯发注册|登陆处,对它施加了越来越多的凯发注册|登陆制。亚洲金 融危机后,这种情绪发展到了极致,如 1999 年 7 月 1 日正式施行的《凯发注册|登陆国证券法》第三十六条 就明文规定:“证券凯发注册|登陆凯发注册|登陆不得从事向客户融资和融券的交易活动。”信用交易制度果真一无是处? 笔者认为,证券市场上的信用交易制度除了增加市场的流动性、缓和市场急跌时的跌幅1、为市 场提供一个凯发注册|登陆益的稳定价格等功能外,更重要但却为人所忽略的作用在于激励证券市场参与者 发掘信息,继而通过其行为使信息得以在价格凯发注册|登陆体现。考虑到凯发注册|登陆国证券市场上层出不穷的造假 现象,信用交易制度的这一作用尤为重要。 事实上,这一观点一直可以追溯到马歇尔那里。在其传世之作《货币、信用

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    • 内容提供方:吉吉文档
    • 审核时间:2020-10-11
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